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予想を上回るCPI統計が金市場に圧力をかけたが、統計発表後スポット金は2864.14の日中安値を付けたが、トランプ大統領が相互関税に関する大統領令に署名しようとしていることもあり、金は最終的に日中の下落分をすべて取り戻し、現時点では2907.08となっている。
１月の米消費者物価指数（ＣＰＩ）は軒並み予想を上回り、短期金利先物トレーダーらは米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の今年の利下げ幅を約２６ＢＰに引き下げた。
トランプ大統領：現地時間の水曜日に相互関税に関する大統領令に署名する可能性がある。サウジアラビアでプーチン大統領と会談する可能性があり、教育省の即時閉鎖を希望している。
米国とウクライナの大統領は約30分間電話会談を行い、両国はロシアとウクライナ間の和平実現の可能性について協議し、トランプ大統領は、この会談は実りあるものであったと述べ、両国は緊密に協力し、両国を訪問することで合意したと述べた。
パウエル議長の講演に先立ち、トランプ大統領はFRBに対し利下げを促し、利下げは今後の関税政策を補完するものになると述べた。
パウエル議長の2日目の公聴会：最新のデータは、インフレ圧力は緩和しているものの、まだ目標には達していないことを示している；財務省債券の流動性については、まだ長い道のりがある；FRBは、銀行による仮想通貨サービスの正規顧客への提供を妨げたくないと考え、金利を調整する必要があるかもしれない。
下院共和党は、10年間で債務上限を4兆ドル引き上げ、4.5兆ドル減税し、2兆ドル支出を削減するという予算案の文言を発表した。
昨晩発表された1月の米国消費者物価指数は、短期的な下落を経験した後も予想以上に反発し、日中は2,900ドルを超えて取引を終えた。パウエルFRB議長は公聴会で「インフレ対策の課題はまだ完了しておらず、制限的な金融政策を維持する必要がある」と繰り返し、アトランタ地区連銀のボスティック議長はインフレ率が2026年まで目標の2％に戻ることはないとの見通しを示した。この統計発表後、金利市場の年内利下げ期待も４０ベーシスポイントから３０ベーシスポイントに低下し、ドル指数は上昇後若干下落した。
金は1日の調整を終え、現在2,900ドルを超えて安定している。テクニカルな観点から見ると、価格動向はロングショートゲームが始まる準備ができていることを示唆しており、14日のRSIは買われ過ぎの範囲にあるものの横ばいとなっており、これは短期的な値固めの後も前回の上昇が続くことを示している可能性がある。
上昇面では、2,900ドルのマークで安定した後、主な抵抗レベルは歴史的高値の2,942ドルにあります。 2,950ドルの抵抗をテストするには、確認されたブレイクアウトが必要であり、その後に非常に重要な3,000ドルのマークが続きます。
ただし、2,900ドルのマークを下回った場合、その後の重要なサポートには、2,970ドルから2,800ドルまでサポートに変換された10月31日のサイクル高値と、1月27日のスイング安値2,730ドルが含まれる可能性があります。
今週、金スポットは歴史的な高値を突破し、さらに3,000ドルの水準に向けて上昇しましたが、この上昇は主に関税政策に対する市場の懸念と金自体に対する強いファンダメンタルズ需要によって引き起こされました。
この上昇ラウンドは2,650ドル付近の調整の底で始まったことで、これまでの価格調整が完全に完了したことを意味しており、特に1月の米国CPIが予想を大幅に上回ったことを受けて、トレーダーは押し目買いをする傾向にある。
もちろん、鉄鋼とアルミニウムに25％の関税を課すというトランプ大統領の政策は金の上昇に重要な役割を果たしており、この関税政策は米国における投資家のリフレ期待を強めており、これが安全な金の需要を刺激する中心的な要因となっている。昨年12月中旬以降、金価格の累積上昇率は14％に達し、ほぼ放物線を描く上昇軌道を描いている。
私は、金が3,000ドルの水準を突破するのは時間の問題であり、その突破は予想よりも早くなると信じています。ただし、金には現在強力なファンダメンタルズサポートがあるものの、放物線トレンド自体が大幅な調整のリスクを含んでいることに注意する必要があります。ただ、今回の上昇ラウンドは過去とは異なり、強い基礎ロジックが調整機会の到来を遅らせている。
金の強さに比べて、銀については投資家は慎重な姿勢が必要だと思います。産業需要の低迷に明らかに引きずられているため、価格の上昇幅は昨年の大幅な上昇でも歴史的高値には届かなかった。金と銀の間の傾向の相違は、産業需要よりも安全な避難所の属性を好む現在の市場の基本的な特徴を正確に反映しています。
世界の金市場はここ数カ月で異例の劇的な変化を経験しています。伝統的に世界の主要な金取引の中心地であるロンドンは、現物の金の深刻な不足に直面している一方、ニューヨークの金在庫は記録的な水準にまで急増している。前例のない変更により、イングランド銀行の金庫からの引き出しに大幅な遅れが生じ、待ち時間は最初の数日から最長8週間に増加しました。アナリストらは混乱の一因となっている主な要因が2つあると指摘した。1つは米国による金関税の可能性への懸念、もう1つはニューヨークの先物価格がロンドンのスポット市場よりも高いことから生じる大西洋横断裁定取引の機会だ。ただし、これらの説明だけでは、この変換の複雑さを完全には理解できません。
貿易障壁や保護主義政策が国内生産を促す可能性がある鉄鋼やアルミニウムなどの工業商品とは異なり、金は根本的に異なる力関係の下で機能します。米国政府の立場は、米国産業の保護と活性化に焦点を当てた「Make America Great Again」の議題に反映されており、非製造資産としての金はこれらの産業に直接的な影響を与えることはない。現実には、どのレベルの制裁や関税も特定の鉱山の金生産に直接影響を与えることはできないため、金は人為的に増やしたり置き換えたりすることができない有限の資源です。さらに、米国は世界で第 5 位の金生産国にすぎず、金に効果的な関税を課すだけの生産能力がありません。
証拠によれば、ロンドンからニューヨークへの金の流れは、明確に関税懸念によって引き起こされているわけではない。むしろ、ロンドンのスポット価格と米国の先物契約との間の裁定取引の機会など、より深い金融刺激策や、外国中央銀行の買いや世界経済の不確実性による広範な市場調整を反映している。
ロンドンの金不足についてのもう一つのより合理的な説明は、中央銀行、特に新興国の中央銀行が金の購入を増やしているということです。これらの買収によりロンドンの流動性はさらに逼迫し、ロンドンの強力な店頭市場で金融機関やトレーダーが利用できる金準備の利用可能性が減少した。金が簡単に再循環できた以前の時代とは異なり、今日ロンドンからアジアに向けて出発する金地金の多くはこれらの国々によって取得され、西側の金融ネットワークの外にある保管施設に移されているため、取引の可能性が制限され、供給制約が悪化しています。金準備の減少により、トレーダーや金融機関が利用可能な金を入手することがますます困難になり、流動性が混乱し、伝統的な金市場の状況が再形成されています。
しかし、それは米国が現物の金を保管していないという意味ではありません。フィナンシャル・タイムズ紙は最近、2024年の米国選挙以来、COMEXの3大銀行（HSBC、JPモルガン・チェース、ブリックス）が先頭に立って、約393トンの金がCOMEXの保管庫に移送され、在庫レベルが75％近く増加したと報じた。しかし、アナリストらは、大手金融機関が所有する私設金庫への金の追加出荷を考慮すると総在庫はさらに増える可能性があると述べており、この現象はより重要である可能性がある。
ロンドンからニューヨークへの金の流れの最も重要な推進力の 1 つは、2 つの市場間の裁定取引の機会の増加です。 COMEXの金先物契約は2024年後半以降、ロンドンの現物金よりも割高で取引されており、供給途絶や投資家の需要増大の時期にはこのパターンが繰り返されている。市場はCOMEX金先物のプレミアムの一部は物流上の制約と不確実性によるものだと考えている。米国への金の出荷が加速する中、一部のトレーダーは先手を打って現物保有を取得しようとしている。しかし、COMEX 保管庫の金在庫が急増しているにもかかわらず、この変化による長期的な影響は依然として不透明です。
全体として、ロンドンにおける現在の金の延べ棒不足と、それに対応するニューヨークの金在庫の増加は、世界の金市場における大きな変化を示しています。米国の関税に対する当初の懸念はほとんど根拠がなかったが、中央銀行の金蓄積、裁定取引による送金、物流上の制約など、より深い金融要因が作用している。
トランプ大統領の勝利以来、400トンを超える現物の金がロンドンからニューヨークのCOMEX倉庫に向けて流出し、その結果COMEXの金在庫（2,980万オンス、または926トン）が75％増加した。いつものように、主流メディアは、金の大量流出は将来の金輸入関税への懸念の一因であるとし、ロンドンの金スポット価格とニューヨークの先物価格の間で裁定取引が行われる可能性も指摘している。 COMEX金ブームの裏には、さらに悲惨な事実が隠されていると我々は考えています。
バーゼルIII後の銀行は、バーゼル規則に準拠するために、より多くの割り当て/現物の金が必要になります。これは、少数の金銀行とTBTFの「大きすぎて潰せない」銀行によるCOMEX金価格の継続的な法的操作に対して、明らかかつ現在の脅威となっている。これらの銀行は、毎日の（高レバレッジの）金空売り契約を通じて、恒久的なレバレッジをかけた空売りポジションを維持しています。何十年もの間、COMEX ゴールドはこのショートゲームをプレイすることができました。その理由は、ほぼすべての先物契約が単純にロールオーバーされ、実際には物理的に受け渡されなかったからです。
しかし今、ゲームは変わりました。 COMEX ゴールド参加者は契約をロールオーバーすることはなくなり、代わりにゴールドの物理的な受け渡しが必要になります (建玉は 750% 増加)。なぜトレーダーは突然現物の金の受け渡しを求めるのでしょうか?答えは簡単です。危機の際には、世界は紙幣、デジタル通貨、国債よりも現物の金をはるかに信頼します。 COMEXは確かに、ショートポジションを維持し続けるのに十分な現物金があるかどうかを懸念している。 COMEX 先物契約による金の空売り取引が人為的に減少し、金価格がより高く/より公平になります。しかしCOMEXは株をリロードしているので、価格操作は今後も続くのでしょうか？
すべては、新規準備金のどれだけが取引相手への配送のための中継地点としてではなく準備金として保持されるかにかかっています。取引相手は現在、COMEX の倉庫に保管されているのではなく、紙ではなく物理的な形で金を自分の管理下に置きたいと考えています。最終的には、世界的な金の需要が増加し、金の供給が逼迫し、その両方が金にとって非常にプラスとなります。