Sebbene i dati CPI più alti del previsto abbiano messo sotto pressione il mercato dell’oro, l’oro spot ha toccato un minimo intraday di 2864,14 dopo la pubblicazione dei dati. Tuttavia, poiché Trump potrebbe essere sul punto di firmare un ordine esecutivo sulle tariffe reciproche, l’oro alla fine ha recuperato tutte le sue perdite durante la giornata.
I dati CPI statunitensi per gennaio hanno superato le aspettative su tutta la linea, e i trader di futures sui tassi di interesse a breve termine hanno ridotto l’entità del taglio dei tassi di interesse della Federal Reserve quest’anno a circa 26 punti base.
Trump: potrebbe firmare un ordine esecutivo sulle tariffe reciproche mercoledì ora locale, potrebbe incontrare Putin in Arabia Saudita e spera di chiudere immediatamente il Ministero dell'Istruzione;
I presidenti degli Stati Uniti e dell'Ucraina hanno parlato al telefono per circa mezz'ora e le due parti hanno discusso della possibilità di raggiungere la pace tra Russia e Ucraina. I presidenti degli Stati Uniti e della Russia hanno parlato al telefono per più di un'ora e Trump ha affermato che la telefonata è stata fruttuosa. Le due parti sperano di porre fine al conflitto tra Russia e Ucraina e hanno concordato di collaborare strettamente e di visitare i rispettivi paesi.
Prima che Powell parlasse, Trump ha esortato la Federal Reserve a tagliare i tassi di interesse, affermando che tale mossa completerebbe l’imminente politica tariffaria.
Audizione di Powell il secondo giorno: gli ultimi dati hanno mostrato che le pressioni inflazionistiche si sono attenuate ma non hanno ancora raggiunto l'obiettivo; ci sono alcune preoccupazioni sulla liquidità dei titoli del Tesoro; la riduzione del bilancio ha ancora molta strada da fare; la Fed potrebbe dover adeguare i tassi di interesse in risposta alle politiche tariffarie;
I repubblicani della Camera hanno pubblicato il testo della loro proposta di bilancio: aumentare il tetto del debito di 4mila miliardi di dollari, tagliare le tasse di 4,5mila miliardi di dollari e tagliare la spesa di 2mila miliardi di dollari in 10 anni.
L'indice dei prezzi al consumo degli Stati Uniti per gennaio, pubblicato durante la notte, è rimbalzato più del previsto. L'oro spot ha continuato a rimbalzare dopo aver registrato un calo a breve termine, chiudendo sopra la soglia dei 2.900 dollari durante la giornata. Il presidente della Federal Reserve Powell ha ribadito in udienza che "il compito di combattere l'inflazione non è stato ancora completato e che è necessario mantenere politiche monetarie restrittive". Il presidente della Fed di Atlanta Bostic ha previsto che l'inflazione non tornerà all'obiettivo del 2% fino al 2026. Dopo la pubblicazione dei dati, anche le aspettative del mercato dei tassi di interesse per un taglio dei tassi di interesse durante l'anno si sono ridotte da 40 punti base a 30 punti base, e l'indice del dollaro statunitense è leggermente sceso dopo essere salito.
L'oro ha terminato la correzione durata un giorno e ora si sta stabilizzando sopra i 2.900 dollari. Da un punto di vista tecnico, l'andamento dei prezzi suggerisce che il gioco long-short è pronto a decollare. L'RSI il 14 è rimasto nella fascia di ipercomprato ma appiattito, il che potrebbe indicare che il precedente rialzo continuerà dopo un consolidamento a breve termine.
Al rialzo, dopo essersi stabilizzato al livello di 2.900 dollari, il principale livello di resistenza si trova al massimo storico di 2.942 dollari. È necessario un breakout confermato per testare la resistenza a 2.950$, seguita dall'importantissima soglia dei 3.000$.
Tuttavia, se dovesse tornare sotto la soglia dei 2.900 dollari, potrebbe scendere fino ai 2.850 dollari. I successivi importanti supporti includono il massimo del ciclo del 31 ottobre, che è stato convertito in supporto da 2.970 dollari a 2.800 dollari, e lo swing minimo di 2.730 dollari del 27 gennaio.
Questa settimana l'oro spot ha superato i massimi storici e si è spostato ulteriormente verso la soglia dei 3.000 dollari. Questa serie di guadagni è stata principalmente guidata dalle preoccupazioni del mercato riguardo alle politiche tariffarie e dalla forte domanda fondamentale dell'oro stesso.
Questo ciclo di guadagni è iniziato sul fondo della correzione vicino a $ 2.650. Il recente aumento significa che una nuova fase di rialzo è stata ufficialmente completata. In particolare, il prezzo dell'oro è rimbalzato dopo che il presidente della Federal Reserve Powell ha mostrato una chiara posizione aggressiva e l'IPC statunitense a gennaio ha superato di gran lunga le aspettative: i trader tendono ad acquistare sui cali.
Naturalmente, la politica di Trump di imporre tariffe del 25% su acciaio e alluminio ha svolto un ruolo importante nella crescita dell’oro. La politica tariffaria ha intensificato le aspettative di reflazione degli investitori negli Stati Uniti, che è il fattore principale che stimola la domanda di oro come rifugio sicuro. Dalla metà di dicembre dello scorso anno, l’aumento cumulativo dei prezzi dell’oro ha raggiunto il 14%, mostrando una traiettoria ascendente quasi parabolica.
Credo che sia solo questione di tempo prima che l’oro raggiunga la soglia dei 3.000 dollari, e che il breakout avverrà prima del previsto. Tuttavia, dobbiamo essere vigili sul fatto che, sebbene l’oro attualmente goda di un forte supporto fondamentale, il trend parabolico stesso contiene il rischio di una profonda correzione. È solo che questa tornata di rialzo è diversa dal passato. La forte logica di fondo ha ritardato l'arrivo di opportunità di correzione.
Rispetto alla forza dell’oro, penso che gli investitori debbano avere un atteggiamento cauto nei confronti dell’argento. Poiché è ovviamente trascinato al ribasso dalla debole domanda industriale, l'aumento dei prezzi è molto più debole di quello dell'oro. Anche il forte aumento dello scorso anno non è riuscito ad avvicinarsi ai massimi storici. La divergenza delle tendenze tra oro e argento riflette esattamente le caratteristiche fondamentali del mercato attuale che privilegia gli attributi di rifugio sicuro piuttosto che la domanda industriale.
Il mercato globale dell’oro ha vissuto un cambiamento insolitamente drammatico negli ultimi mesi. Londra, tradizionalmente il principale centro commerciale dell'oro del mondo, sta affrontando una grave carenza di oro fisico, mentre le scorte di oro a New York sono aumentate a livelli record. Il cambiamento senza precedenti ha causato ritardi significativi nei prelievi dai depositi della Banca d'Inghilterra, con tempi di attesa che sono aumentati da pochi giorni iniziali fino a otto settimane. Gli analisti hanno sottolineato due fattori principali che contribuiscono alla confusione: le preoccupazioni sulle potenziali tariffe statunitensi sull’oro e le opportunità di arbitraggio transatlantico derivanti dai prezzi dei futures di New York più alti rispetto al mercato spot di Londra. Tuttavia, queste spiegazioni da sole non riescono a cogliere appieno la complessità di questa trasformazione.
A differenza delle materie prime industriali come l’acciaio o l’alluminio, dove le barriere commerciali e le politiche protezionistiche possono incentivare la produzione interna, l’oro opera secondo una dinamica fondamentalmente diversa. La posizione del governo degli Stati Uniti si riflette nell’agenda “Make America Great Again”, che si concentra sulla protezione e la rivitalizzazione delle industrie statunitensi, e l’oro, in quanto bene non manifatturiero, non avrà un impatto diretto su queste industrie. La realtà è che l’oro è una risorsa limitata che non può essere aumentata o sostituita artificialmente, poiché nessun livello di sanzioni o tariffe può influenzare direttamente la produzione di oro di una particolare miniera. Inoltre, gli Stati Uniti sono solo il quinto produttore di oro al mondo e non hanno la capacità produttiva per imporre tariffe efficaci sull’oro.
L’evidenza suggerisce che i flussi di oro da Londra a New York non sono esplicitamente guidati da preoccupazioni tariffarie. Piuttosto, riflette uno stimolo finanziario più profondo, come le opportunità di arbitraggio tra i prezzi spot di Londra e i contratti futures statunitensi, nonché una più ampia correzione del mercato guidata dagli acquisti delle banche centrali straniere e dall’incertezza economica globale.
Un’altra spiegazione più ragionevole per la carenza di oro a Londra è che le banche centrali, soprattutto quelle dei paesi emergenti, hanno aumentato i loro acquisti di oro. Le acquisizioni hanno ulteriormente ridotto la liquidità a Londra, riducendo la disponibilità delle riserve auree utilizzate dalle istituzioni finanziarie e dai trader nel robusto mercato over-the-counter di Londra. A differenza dei periodi precedenti in cui l’oro poteva essere facilmente ricircolato, gran parte dei lingotti d’oro che lasciano oggi Londra per l’Asia vengono acquisiti da questi paesi e spostati in strutture di stoccaggio al di fuori delle reti finanziarie occidentali, limitandone la disponibilità commerciale ed esacerbando i vincoli di offerta. Il calo delle riserve auree sta rendendo sempre più difficile per i trader e le istituzioni finanziarie ottenere l’oro disponibile, interrompendo la liquidità e rimodellando il tradizionale panorama del mercato dell’oro.
Ma ciò non significa che gli Stati Uniti non immagazzinano oro fisico. Il Financial Times ha recentemente riferito che dalle elezioni statunitensi del 2024, circa 393 tonnellate di oro sono state trasferite nei depositi del COMEX, con livelli di scorte in aumento di quasi il 75%, con le tre maggiori banche COMEX (HSBC, JPMorgan Chase e Bricks) in testa. Tuttavia, questo fenomeno potrebbe essere più importante, poiché gli analisti affermano che le scorte totali potrebbero essere più elevate se si prendessero in considerazione ulteriori spedizioni di oro ai depositi privati di proprietà delle principali istituzioni finanziarie.
Uno dei fattori trainanti più importanti dei flussi di oro da Londra a New York è la crescente opportunità di arbitraggio tra i due mercati. I contratti futures sull’oro COMEX vengono negoziati a premio rispetto all’oro spot di Londra dalla fine del 2024, uno schema che si è ripetuto durante i periodi di interruzione dell’offerta e di aumento della domanda degli investitori. Il mercato attribuisce il premio sui futures sull’oro COMEX in parte ai vincoli logistici e all’incertezza. Mentre le spedizioni di oro verso gli Stati Uniti aumentano di ritmo, alcuni trader stanno cercando di acquisire preventivamente partecipazioni fisiche. Tuttavia, nonostante l’aumento delle scorte di oro nei depositi del COMEX, l’impatto a lungo termine di questo cambiamento rimane incerto.
Nel complesso, l’attuale carenza di lingotti d’oro a Londra e il corrispondente aumento delle scorte di oro a New York segnano un importante cambiamento nel mercato globale dell’oro. Sebbene le preoccupazioni iniziali sui dazi statunitensi fossero in gran parte infondate, sono in gioco forze finanziarie più profonde, tra cui l’accumulo di oro da parte delle banche centrali, i trasferimenti guidati dall’arbitraggio e i vincoli logistici.
Dalla vittoria di Trump, più di 400 tonnellate di oro fisico hanno lasciato Londra per i magazzini COMEX di New York, con un conseguente aumento del 75% delle scorte di oro COMEX (29,8 milioni di once, ovvero 926 tonnellate). Come al solito, i media mainstream hanno attribuito gli ingenti flussi di oro in parte alle preoccupazioni sulle future tariffe di importazione dell’oro, indicando anche potenziali operazioni di arbitraggio tra i prezzi spot dell’oro di Londra e i prezzi futures di New York. Riteniamo che dietro il boom dell’oro del COMEX si nascondano fatti ben più tragici.
Le banche post-Basilea III avranno bisogno di più oro allocato/fisico per conformarsi alle regole di Basilea. Ciò rappresenta una minaccia chiara e attuale alla continua manipolazione legale dei prezzi dell’oro COMEX da parte di una manciata di banche aurifere e TBTF “troppo grandi per fallire”. Queste banche mantengono una posizione short con leva permanente tramite contratti short giornalieri sull’oro (a forte leva). Per decenni, l’oro COMEX è stato in grado di giocare a questo gioco breve perché quasi tutti i contratti futures venivano semplicemente rinnovati e non effettivamente consegnati fisicamente.
Ma ora il gioco è cambiato. I partecipanti al COMEX gold non rinnovano più i contratti e richiedono invece la consegna fisica dell'oro (gli interessi aperti sono aumentati del 750%). Perché i trader improvvisamente cercano la consegna di oro fisico? La risposta è semplice: in tempi di crisi, il mondo si fida molto più dell’oro fisico che della cartamoneta, delle valute digitali o dei buoni del Tesoro. Il COMEX è certamente preoccupato se ci sia abbastanza oro fisico per continuare a mantenere le sue posizioni short. Meno operazioni allo scoperto sull'oro tramite contratti futures COMEX, il che significa prezzi dell'oro più alti/più equi. Tuttavia, il COMEX ha ricaricato le sue azioni, quindi la manipolazione dei prezzi continuerà?
Tutto dipende da quanta parte delle nuove riserve saranno mantenute come riserve, piuttosto che come punti di transito, per la consegna alle controparti, che ora vogliono che il loro oro sia in forma fisica anziché cartacea sotto il proprio controllo, piuttosto che nei magazzini del COMEX. Alla fine, la domanda globale di oro aumenterà e l’offerta di oro si ridurrà, entrambi fattori estremamente positivi per l’oro.