Am Dienstag gab der US-Dollarindex nach, blieb jedoch über der Marke von 106 und schloss schließlich mit einem Rückgang von 0,36 % bei 106,28. Aktuell notiert der US-Dollar bei 106,51.
US-Präsident Trump kündigte eine Untersuchung der Kupferindustrie an. Offiziellen Angaben zufolge will Trump lieber Kupferzölle als Quoten verhängen. Die Kupferindustrie ist ein nationales Sicherheitsproblem. Prognosen zur Nachfrage nach Elektrofahrzeugen und KI zufolge wird es zu einem Kupfermangel kommen. Der Zeitplan für die Untersuchung steht noch nicht fest und die Höhe der Zölle wurde noch nicht bestimmt.
Britische Medien: Die Ukraine stimmte dem US-Mineralabkommen zu, nachdem die USA auf ihre Forderung nach potenziellen Einnahmen in Höhe von 500 Milliarden US-Dollar verzichteten; ausländische Medien gaben bekannt, dass das ukrainische Kabinett am Mittwoch die Unterzeichnung des Mineralabkommens empfohlen habe; US-Finanzministerin Besant: Hoffe auf eine Partnerschaft mit Verbündeten im Bereich der Mineralverarbeitung.
Angesichts der erneuten Pessimismus hinsichtlich der Zukunft verzeichnete das Verbrauchervertrauen in den USA im Februar den stärksten Monatsrückgang seit über drei Jahren. Daten des Conference Board zeigten, dass der Verbrauchervertrauensindex im Februar um 7 Punkte auf 98,3 und der Erwartungsindex um 9,3 Punkte auf 72,9 fiel. Damit ist der Erwartungsindex erstmals seit Juni 2024 unter die 80er-Schwelle gefallen, die eine Rezession signalisiert.
Das US-Repräsentantenhaus plant eine umfassende Überprüfung der Zinserhöhungsentscheidungen der US-Notenbank, um zu beurteilen, ob der Inflation Vorrang vor der Beschäftigung eingeräumt werden sollte.
US-Finanzminister Benson: Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen sollte „natürlich“ sinken, die Wirtschaft sollte „reprivatisiert“ werden und die Zölle hätten drei große Ziele.
Der Dollarindex wird durch Kommentare von US-Präsident Trump oder seiner Regierung gestützt, fließt jedoch bemerkenswerterweise nicht in die Entscheidungen der Händler ein. Aktien, Gold und Anleihen sind allesamt volatil, während der US-Dollarindex zu riskant ist und derzeit von Händlern beiseite gelegt wird.
Auf der Oberseite dürfte der einfache gleitende 100-Tage-Durchschnitt (SMA) die Bullen von Käufen bei etwa 106,68 abhalten. Von dort aus ist eine Bewegung auf 107,35 möglich, was im Dezember 2024 und Januar 2025 eine kritische Unterstützungsmarke darstellt. Wenn die Renditen der US-Staatsanleihen wieder anziehen und steigen, könnte es sogar zu einem Test der Marke von 107,97 (gleitender 55-Tage-Durchschnitt) kommen.
Auf der Abwärtsseite gibt es derzeit einen falschen Ausbruch über die Marke von 106,52 (Hoch vom 16. April 2024). Dies bedeutet jedoch, dass im Markt möglicherweise eine ganze Reihe von Stopps ausgelöst wurden und einige Long-Positionen aus ihren Positionen gespült wurden. Möglicherweise ist ein weiterer Schritt nach unten erforderlich, um die USD-Bullen zu einem erneuten Einstieg auf niedrigerem Niveau zu bewegen, möglicherweise näher bei 105,89 oder sogar 105,33.
Aus dem Protokoll der Januarsitzung der US-Notenbank ging hervor, dass die Notenbanker weiterhin vorsichtig mit Zinssenkungen seien, ohne dass es zu weiteren Fortschritten bei der Inflation käme. Die Fed verwies auf Risiken, die sich aus Veränderungen in der Handelspolitik, Einwanderungsbeschränkungen und geopolitischen Entwicklungen ergeben. Nach drei Zinssenkungen im vergangenen Jahr ist die aktuelle Geldpolitik weniger restriktiv und gibt den Notenbanken mehr Zeit, die wirtschaftliche Lage zu beurteilen.
Eine der größten Sorgen besteht darin, dass die von Trump vorgeschlagenen Zölle eine Inflation auslösen könnten, die dazu führen könnte, dass Unternehmen die höheren Kosten an die Verbraucher weitergeben. Während sich einige Politiker optimistisch über diese Änderungen in der Handelspolitik zeigten, betrachteten die meisten sie als Hindernis für die Rückkehr der Inflation zum Zwei-Prozent-Ziel. Der Federal Funds-Futures-Markt erwartet derzeit eine Zinssenkung von etwa 40 Basispunkten im Jahr 2025. Da die Inflation jedoch noch immer über dem Zielwert liegt und neue Zölle ein Aufwärtsrisiko für die Preise darstellen, wird die Fed wahrscheinlich geduldig bleiben, bevor sie erneut Zinssenkungen vornimmt. Allerdings dürfte sich die Inflation auf dem Wohnungsmarkt weiter abschwächen, sodass die Gesamtinflation in den kommenden Monaten sinken wird. Zwar hat sich das Beschäftigungswachstum verlangsamt, doch gehen wir davon aus, dass es noch immer ausreicht, um die Verbraucherausgaben zu stützen, ohne die Inflationssorgen erneut aufflammen zu lassen. Darüber hinaus bleibt die Aufrechterhaltung des Wirtschaftswachstums bei gleichzeitiger Senkung der Inflation Trumps oberste Priorität. Angesichts der politischen Risiken, die eine hohe Inflation mit sich bringt, ist es unwahrscheinlich, dass die Regierung eine nachhaltige und aggressive Zollpolitik umsetzt, die den Preisdruck neu entfachen, das Wachstum bremsen und zu Marktstörungen führen könnte.
Da die Fed ihre Geldpolitik noch immer als restriktiv ansieht und damit in Zukunft eine Zinssenkung erforderlich sein wird, gehen wir weiterhin von zwei Zinssenkungen im Jahr 2025 aus. Wir bevorzugen US-Aktien und hochwertige festverzinsliche Vermögenswerte, darunter fünfjährige Staatsanleihen und Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating.
Bei den US-Daten stehen die am Freitag veröffentlichten Berichte zu den persönlichen Einkommen (+0,3% erwartet, zuvor +0,4%) und zum Konsum (+0,2%, zuvor +0,7%) im Mittelpunkt, da diese auch den neuesten Stand des von der Fed bevorzugten Inflationsindikators, des Kern-PCE-Deflators (+0,27%, zuvor +0,16%), liefern werden. Das Einkommens- und Konsumwachstum im Januar dürfte im Vergleich zur jüngsten Entwicklung schwach ausfallen, was hauptsächlich auf wetterbedingte Probleme und die Waldbrände in Los Angeles zurückzuführen ist. Wie wir bereits zuvor festgestellt haben, lag der Verbraucherpreisindex (CPI) im Januar zwar deutlich über den Erwartungen, die Komponente des Erzeugerpreisindex, die den Kern-PCE widerspiegelt, war jedoch etwas schwächer.
Unter der Annahme, dass unsere PCE-Kernprognosen nahe an den tatsächlichen Werten liegen, dürfte die jährliche Wachstumsrate der Reihe um 0,2 bis 2,6 Prozent zurückgehen, obwohl es einige Revisionen in den PPI-Daten gibt, die ein gewisses Aufwärtsrisiko darstellen könnten. Dennoch ist es unwahrscheinlich, dass die Fed-Vertreter Fortschritte bei der Inflation als selbstverständlich ansehen werden.
In den Vereinigten Staaten prognostizieren wir für das Gesamtjahr 2025 ein über dem Konsens liegendes reales BIP-Wachstum von 2,3 %, was auf ein anhaltend gesundes Konsumwachstum zurückzuführen ist, das durch ein starkes Wachstum der Realeinkommen sowie starke Investitionen in Anlagevermögen im Wohn- und Gewerbebereich unterstützt wird. Wir erwarten, dass die Kerninflation der persönlichen Konsumausgaben (PCE) in diesem Jahr relativ stabil bleibt und das Jahr bei 2,6% beendet, da eine weitere Deflation durch die Neuausrichtung des Auto- und Wohnungsmietmarkts durch einen bescheidenen Impuls infolge höherer Zölle ausgeglichen wird. Wir erwarten, dass sich die Arbeitslosenquote bis Ende 2025 bei 4,0 % stabilisiert.
Wir gehen davon aus, dass die Fed den Leitzins im Juni und Dezember dieses Jahres um jeweils 25 Basispunkte senkt und im Juni 2026 um weitere 25 Basispunkte. Damit läge die endgültige Zinsspanne bei 3,5-3,75%. Allerdings besteht unserer Ansicht nach noch große Unsicherheit darüber, ob die Fed den Leitzins in diesem Jahr noch weiter senken wird. Was die Bilanzpolitik betrifft, erwarten wir, dass die Fed das Tempo der Bilanzreduzierung im Mai drosseln und bis zum Ende des dritten Quartals beenden wird.
Ein starker Rückgang der Renditen für US-Anleihen hat den Druck auf den Dollar weiter erhöht, da die Anleger darauf wetten, dass die Abschwächung des Wirtschaftswachstums die Federal Reserve zu Zinssenkungen zwingen wird – der Inflation zum Trotz. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen fiel am Dienstag auf 4,28 Prozent, den niedrigsten Stand seit Mitte Dezember. Der Grund hierfür liegt darin, dass eine Reihe schwacher Daten gezeigt hat, dass das Vertrauen der US-Verbraucher und Unternehmen schwindet und sich aus der anfänglichen Erzählung einer sanften Landung rasch die Realität einer harten Landung entwickelt. Dieser Kursverfall schwächte den Dollar und machte die Erwartungen zunichte, dass Trumps Rückkehr ins Weiße Haus zu einer weiteren Stärkung der Währung führen würde. Händler investierten zunächst in Dollar, da sie davon ausgingen, dass Trumps Zölle und Einwanderungsbeschränkungen die Inflation anheizen und die US-Notenbank zu einer restriktiven Geldpolitik zwingen würden. Doch dieser Optimismus begann zu schwinden, als Wachstumssorgen in den Mittelpunkt rückten. Worin besteht also derzeit das eigentliche Problem im Devisenhandel? Die Auswirkungen einer Verlangsamung der US-Wirtschaft auf die Weltwirtschaft und wie sich Händler auf die nächste Entwicklung vorbereiten können. Zwischen dem Dollar und der Risikobereitschaft besteht eine komplizierte Hassliebe: In Zeiten erhöhter Unsicherheitssorgen wird der Dollar stärker, schwächt sich jedoch ab, wenn die Anleger beginnen, große Zinssenkungen einzupreisen. Die entscheidende Frage, der wir jetzt unsere Aufmerksamkeit widmen müssen, lautet: Ist diese Rallyerunde an den Anleihemärkten auf die Nachfrage nach sicheren Häfen zurückzuführen oder handelt es sich lediglich um eine Neubewertung der gemäßigten Erwartungen der Fed? Trifft das Erstere zu, könnte der Dollar tatsächlich Fuß fassen, da die Anleger auf der Suche nach Stabilität auf US-Vermögenswerte setzen – selbst bei einer flachen Renditekurve. Trifft das Letztere jedoch zu, d. h., der Markt richtet den Handel weiterhin auf die Politik der Fed aus, dann könnte der Dollar weiterhin unter Druck geraten.